对多期超额收益法评估特许经营权案例的几点完善建议
本次对特许经营权的评估采用多期超额收益折现法。
多期超额收益折现法是以由全部资产未来一定时期带来的收益扣除由其他有形资产带来的现值确定无形资产的价值。该方法涉及预测企业使用无形资产带来的收益增加，从这个现金流中减去除无形资产以外由其他有形、无形或金融资产带来的贡献（包括损耗的补偿和资产投资的正常回报）。超额收益是超过有形资产回报的超额收益，而不是所谓的超过社会（行业）平均收益的超额收益。
| 01 | 超额收益的确定 |
其中：息前税后利润为无形资产和有形资产组成的资产组产生的的全部利润加上财务费用×（1-所得税率）
折旧摊销：以有形资产总额为基础根据收益年限计算
贡献资产补偿回报：年损失补偿采用有形资产账面净值/收益期
贡献资产的回报率：
有形资产的回报率—取基准日5年期贷款利率
本次的有形资产为项目的固定资产投资，一般固定资产投资为长期资产，要求的回报率与长期贷款利率基本接近，因此考虑取5年期的贷款利率作为有形资产的回报率。
营运资金的回报率—取6个月以内的贷款利率
资本性支出：有形资产的更新支出。
| 02 | 折现率的确定 |
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
① 无风险报酬率
根据wind咨询查询评估基准日上交所10年期国债的平均收益率为4.5518%，因此本次无风险收益率确认为4.5518%。
②风险报酬率
影响风险报酬率的因素包括技术风险、市场风险、资金风险和管理风险。根据目前评估惯例，4个风险系数各自取值范围在0-8%之间（合计40%）具体的数值根据测评表取得。任何一项风险大到一定程度，不论该风险在总风险中的比重多低，该项目都没有意义。本次评估取8%。
A、对于技术风险，可按技术风险取值表确定其风险系数。
其中各风险因素取值如下：
技术转化风险：
工业化生产（0）；小批量生产（20）；中试（40）；小试（80）；实验阶段（100）.已投入生产，取40分。
技术替代风险：
无替代产品（0）；存在若干替代产品（40）；替代产品较多（100）. 存在若干替代产品（40）
技术权利风险：
主要指该技术是否取得相应的权利。如果是专利技术，应获得专利证书；如果是专有技术，应经过了省、部级科研机构的鉴定，并有证明文件，依据其获得的权利状态评分。已取得相应的权利，取0分。
技术整合风险：
相关技术完善（0）；相关技术在细微环节需要进行一些调整，以配合待估技术的实施（20）；相关技术在某些方面需要进行一些调整（40）；某些技术需要进行开发（60）；相关技术的开发存在一定难度（80）；相关技术尚未开发（100）. 相关技术在细微环节需要进行一些调整，以配合待估技术的实施（20）。
经过评分测算，技术风险系数取值28.
B、对于市场风险，按市场风险取值表确定其风险系数：
市场容量风险：
市场总容量大且平稳（0）；市场容量一般，但发展前景好（20）；市场总容量一般且发展平稳（40）；市场总容量小，呈增长趋势（80）；市场总容量小，发展平稳（100）
市场现有竞争风险：市场为新市场，垄断经营（0）；市场总厂数量较少，实力无明显优势（20）；市场总厂商数量较少，但其中有几个厂商具有较明显的优势（40）；市场总厂商数量较少，但其中有几个厂商具有明显的优势（60）；市场总厂商数量众多，较有实力的厂商也只占较少份额，竞争激烈（100）. 市场总厂商数量较少，但其中有几个厂商具有较明显的优势（40）
市场潜在竞争风险。市场潜在竞争风险由一下三个因素决定。
一是规模经济性。
根据三种情况加以区分：市场存在明显的规模经济（0）；市场存在一定的规模经济（40）；市场基本不具规模经济（100）. 市场存在一定的规模经济（40）。
二是投资额。
项目的投资额及转换费用高（0）；项目的投资额及转换费用中等（40）；项目的投资额及转换费用低（100）。项目的投资额及转换费用中等（40）。
三是销售网络。
经评分测算，市场风险系数为38.96.
C、对于资金风险，按资金风险取值表确定其风险系数。
融资固定资产风险：
项目投资额低，取0分，项目投资额中等，取40分，项目投资额高取100分。项目投资额中等，取40分。
流动资金风险：
流动资金需要额少，取0分；流动资金需要而中等取40分；流动资金需要额少，取20分。企业所需流动资金较高，取70分。
经评分测算，资金系数为30.
D、对于经营管理风险，按经营管理风险取值表确定其风险系数。
销售服务风险：
已有销售网点和人（0）；除利用现有网点外，还需要简历一部分新销售服务网点（20）；必须开辟与现有网点数想当的新网点和增加一部分新人力投入（60）；全部是新网点和心的销售服务人员（100）. 除利用现有网点外，还需要简历一部分新销售服务网点（20）。
质量管理风险：
质保体系建立完善，实施过程质量控制（0）；质保体系建立但不完善，大部分生产过程实施质量控制（40）；质保体系尚待建立，只在个别环节实施质量控制（100）。质量管理风险：质保体系建立完善，实施过程质量控制（0）
技术开发风险：
技术力量强，R&D投入高（0）；技术力量较强，R&D投入较高（40）；技术力量一般，有一定的R&D投入（60）；技术力量弱， R&D投少（100）。技术力量较强，R&D投入较高（40）
经评分测算，管理风险系数为16.
经测算，技术风险、市场风险、资金风险和管理风险，其投入系数分别为28、38.96、30、16。风险报酬率合计取9.0369%。
折现率的确定
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
=4.5518%+9.0369%
=13.6%（取小数点后一位小数）
| 03 | 受益年限的确定 |
| 04 | 评估值确定 |
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关键词：潍坊价格评估 山东价格评估